道德類科目(玄學(xué)科目)

我把Ethics、AMC和GIPS統(tǒng)稱為道德類科目,雖然GIPS在2019年的考綱中被劃歸為業(yè)績評價的一部分,但這些科目依然具有相似的特性,即與三級主體知識幾乎沒有關(guān)聯(lián)性,內(nèi)容繁雜,考點細(xì)碎,考查靈活。

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一二級中大家可能把道德定位成一門“雞肋”的科目,因為簡單學(xué)習(xí)可能就能拿到大多數(shù)分?jǐn)?shù),而剩下的分?jǐn)?shù)需要大量時間去學(xué)習(xí),所以很多人都把道德類科目放在*進(jìn)行學(xué)習(xí),認(rèn)為突擊一下便可,但在三級考試中,這樣的策略可能需要有所調(diào)整。

在三級考試中,道德類科目目前為止只出現(xiàn)在下午,一般是2個Case(如果出GIPS的題目可能考查3個case,2017年即是如此。但是2018年GIPS只在業(yè)績評價的case中出了一道選擇題),換算成總分大約是10%(3個case就是15%),對于很多上午題做得不理想的同學(xué)而言,道德非但不是雞肋的科目,反而是能夠決定大家生死的科目。

仔細(xì)一想,那些你學(xué)習(xí)了*的科目比如衍生品、交易執(zhí)行、業(yè)績評價甚至權(quán)益,可能也就是一個Case的題量,孰輕孰重一目了然。

基礎(chǔ)較好,對自己學(xué)習(xí)也很有信心的考生依舊可以把道德放在靠后的位置去學(xué)習(xí),但對于基礎(chǔ)薄弱可能要靠道德“救命”的考生,需要盡早著手準(zhǔn)備了。

道德的考點我認(rèn)為大致可以分成兩類。

規(guī)則性知識點

一類是規(guī)則性知識點,這些知識點邊界清晰、容易判斷,如GIPS中的知識點,以及Ethics和AMC中可以歸納出的一些知識點,規(guī)則性知識點是一定不能失分的。

原則性知識點

另一類是原則性知識點,這些知識點邊界模煳,通常只做了原則性的規(guī)定,在解題時需要在具體情境中運用職業(yè)判斷甚至是感覺來解答,道德作為玄學(xué)科目的玄也就在這里了。

原則性知識點也并非完全碰運氣,長期間學(xué)習(xí)以及做題中接觸的各種背景不僅能夠歸納出足夠的解題思路,也能夠為我們解題培養(yǎng)很好的題感。在學(xué)有余力的基礎(chǔ)上可以重點關(guān)注原則性知識點,但是也不必苛求。

道德的學(xué)習(xí),我建議聽女神的喜馬拉雅FM,在通勤路上可以利用一定的碎片時間,同時盡量利用原版書和官網(wǎng)的習(xí)題進(jìn)行充分練習(xí),結(jié)合官方的Handbook中的Case,在具體情境中對原則性知識點進(jìn)行歸納總結(jié)。

對于規(guī)則性的知識點,由于規(guī)定比較明確可以參考框架圖或者協(xié)會的Handbook內(nèi)容歸納成便于自己記憶的形式。

行為金融學(xué)

主要出現(xiàn)在上午題,個別年份可能跟經(jīng)濟學(xué)合并出題。就原版書篇幅而言,行為金融學(xué)有3個Reading,比大多數(shù)科目都要多,但相對而言考點較為集中,主要考查第二個reading個人投資者的行為偏差,某些偏差在概念上較為相似,容易混淆,要注意區(qū)分。

其余兩個reading比較抽象,因而考查的頻率較小,但是一旦考查了就是大殺器,難度較大,所以學(xué)有余力的同學(xué)也要將這兩個reading的重要理論和結(jié)論熟練掌握。

總體而言,可以通過練習(xí)歷年上午真題總結(jié)考查規(guī)律和答題要點,加上原版書課后題和官網(wǎng)習(xí)題對其他考點進(jìn)行補充復(fù)習(xí)。

IPS(個人財富管理和機構(gòu)投資者組合管理)

“得IPS者得天下”,25%-30%的分值占比,使得IPS成為*核心的科目。狹義的IPS指的僅僅是個人和機構(gòu)Investment Policy Statement寫作部分,而此處指的是廣義的IPS,即還包括了個人財富管理中的稅收籌劃、遺產(chǎn)規(guī)劃和風(fēng)險管理。

很多人將得IPS者得天下,誤以為得狹義IPS者得天下,從而在學(xué)習(xí)時間安排上發(fā)生了偏差。

就狹義IPS而言,獲得大部分分?jǐn)?shù)是相對容易的事情,縱觀歷年真題,在風(fēng)險容忍度、流動性要求和時間范圍等考點上,考查得*固定且基礎(chǔ),靈活度較低,這些考點是一定要拿足分?jǐn)?shù)的。

在收益率計算方面,雖然歷年真題已經(jīng)提供了很多出題思路供我們參考,但是在真正考查中仍然存在很大的靈活性,因此這部分的分?jǐn)?shù)其實我覺得并不是很好拿,建議掌握經(jīng)典出題套路的解題思路,不建議做過多的拓展延伸,因為性價比確實不高?;仡櫄v年真題也不難發(fā)現(xiàn),機構(gòu)IPS的考點都*固定而且簡單,因此應(yīng)當(dāng)盡可能獲得更多的分?jǐn)?shù)。

除了狹義的IPS,其實個人財富管理的其他章節(jié)也*重要,幾乎必然會出一道上午題和一整道下午題。這部分內(nèi)容考點*細(xì)碎,無論是定性題還是定量題對于細(xì)節(jié)的要求都*之高。某些較為復(fù)雜,可考性較低的知識點,也曾經(jīng)在以往的考試中進(jìn)行過考查,這部分內(nèi)容往往成為失分的重災(zāi)區(qū)。

機構(gòu)投資者組合管理也可能在下午題中出現(xiàn)一整道題,一旦出現(xiàn)在下午題中,機構(gòu)投資者組合管理的考查就變得比較靈活,這部分中原版書較少著墨,需要大家對各類金融機構(gòu)的經(jīng)營實質(zhì)和實務(wù)知識有一定了解,這也是比較容易失分的點。

經(jīng)濟學(xué)

基本可以分為兩個部分,一部分是用經(jīng)濟學(xué)理論對現(xiàn)實經(jīng)濟情況進(jìn)行定性分析和預(yù)測,另一部分是運用經(jīng)濟學(xué)模型進(jìn)行定量計算。定性分析部分難度較大,學(xué)習(xí)時需要投放更多的精力,認(rèn)真總結(jié)歸納,做到理論之間的串聯(lián)。

定量計算部分的公式以及運用都比較簡單,在學(xué)習(xí)中有不少人覺得自己已經(jīng)熟練掌握定量計算部分的考點,但是在做歷年真題時錯誤率又*高。

這是因為真題中會設(shè)置各種陷阱和障礙,考查的方式也比較靈活,因此對于公式中每一個變量的含義一定要*掌握。經(jīng)濟學(xué)定性分析要爭取多拿分,而定量計算是不該失分的。

資產(chǎn)配置

有較多理論性和原則性的知識點,內(nèi)容顯得抽象生澀,學(xué)習(xí)起來很難有抓手。2019年的考綱中刪除了與其他科目有重復(fù)的市場指數(shù)和基準(zhǔn),剩余的四個reading中,第一個reading屬于引言部分,內(nèi)容抽象,可考的內(nèi)容并不是特別多,而第三個reading資產(chǎn)配置中的現(xiàn)實制約也有很多內(nèi)容與IPS和行為金融學(xué)存在重復(fù),考查的頻率和難度都相對較低,要注意一些重點結(jié)論的記憶。

剩余的資產(chǎn)配置原理和外匯管理兩個Reading應(yīng)該是資產(chǎn)配置科目中可考性*的兩個,因而考查的概率和比重都會相對較高,需要重點投放精力去學(xué)習(xí)。

固定收益

2018年考綱修改,固定收益部分變化較大。

同時,四個Reading的篇幅,也讓大家投放了很多的時間進(jìn)行學(xué)習(xí),*考查的內(nèi)容也并不是很多,上下午各一題,分?jǐn)?shù)占比為10%,所以相對于大多數(shù)人投入的學(xué)習(xí)時間,其實性價比并不高。

但2019年考試中固定收益的分值由10%-20%變?yōu)?5%-20%,幾乎可以確定是上午1-2個Case,下午兩個Case的組合。

這樣的修改也在情理之中,畢竟固定收益有4個Reading,所以在明年的學(xué)習(xí)中,大家還是要投放足夠的時間在固定收益這門科目上??傮w而言,固定收益的考點相對集中,前兩個Reading會涉及到計算題,后兩個Reading主要以定性考查為主,即便涉及計算也是簡單的計算。

總體而言,固定收益的計算都較為簡單,所以更多的時間應(yīng)該要投放在定性結(jié)論的歸納和總結(jié)上,尤其是某些重要概念一定要理解到位,否則一旦考到上午題就比較容易失分。我在固定收益科目的學(xué)習(xí)過程中,覺得它難度并不大,各類習(xí)題也做得很好,但是考試的結(jié)果卻很不理想。

由于考綱的修改,導(dǎo)致上午題沒有適合的題目進(jìn)行參考,很難把握具體的考點和考查的方式。也許正是因為這個原因,上午題中計算題的考查比較中規(guī)中矩,幾乎就是原版書中一個重要例題改變而成。

權(quán)益

2018年權(quán)益考查的比重*低,只有上午一個case,雖然考點比較常規(guī),但是很多人的答題情況并不理想。2019年的考試,權(quán)益部分的考綱也發(fā)生了較大的變化,無論是內(nèi)容篇幅還是考試分值占比均有了不少提升。

另類投資

另類投資包含的對象多,并且各項投資類型的相似度又很低,因此雖然只有一個reading,但是另類投資涉及的知識點確實*是*繁雜的。從2018年考綱的修改思路來看,另類投資考查的深度應(yīng)該是有所下降的,但是廣度卻大大提升,并且更加注重概念和常識性知識點的考查。

因此,我建議在另類投資的學(xué)習(xí)上,不要過分鉆研偏難怪的題目,而是立足基本的知識點進(jìn)行學(xué)習(xí),著重梳理知識框架結(jié)構(gòu),爭取全面覆蓋。

風(fēng)險管理

考查主要還是以定性概念為主,計算的考查幾乎就集中在了VaR及相關(guān)概念上。關(guān)于風(fēng)險管理過程和風(fēng)險治理的章節(jié),很多內(nèi)容比較繁雜會涉及到一些公司治理和內(nèi)部控制的實務(wù)知識,這部分要適當(dāng)關(guān)注,是容易丟分的部分。

其余的定性內(nèi)容都比較直觀易懂,學(xué)習(xí)時注意梳理概念之間的關(guān)系和層次??傮w來說風(fēng)險管理的過程按照風(fēng)險識別、風(fēng)險計量和風(fēng)險應(yīng)對的步驟展開,邏輯清晰,在記憶上可以通過思維導(dǎo)圖進(jìn)行總結(jié),相對于另類投資而言,記憶的難度較低。

衍生品

題型相對固定,主要以計算題的形式考查,相對其他章節(jié)的計算而言,衍生品的計算題對細(xì)節(jié)掌握程度要求較高,僅僅掌握解題思路是不夠的,需要對原版書例題、課后題及官網(wǎng)題庫進(jìn)行反復(fù)練習(xí),確保熟練掌握。建議在考試之前再將每一類題型重新練習(xí)一遍,鞏固細(xì)節(jié)記憶。

交易

監(jiān)控和再平衡由于跟其他章節(jié)重復(fù)內(nèi)容較多,在2019年的教材中已經(jīng)從交易部分刪除。剩余部分的內(nèi)容,重點突出,主要集中在交易成本的計算、交易方法的選擇等方面,總體而言這是一個不應(yīng)該失分的科目。

業(yè)績評價

2017年考試對GIPS安排了一整道題進(jìn)行考查,在2018年的考試中,GIPS只出了一道選擇題,而2019年的考綱中,GIPS已經(jīng)被合并作為業(yè)績評價的內(nèi)容,預(yù)計GIPS未來考查的比重將會有所下降。

業(yè)績評價科目的特點跟交易部分很相似,重點比較突出,計算的內(nèi)容主要集中在業(yè)績歸因和業(yè)績評價,但是與基準(zhǔn)相關(guān)的定性知識也不能忽略。同樣的,這也是一個不應(yīng)該失分的科目。