疫情讓可轉(zhuǎn)債在2020年大放異彩，成了投資者人的香餑餑，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩，結(jié)果不過(guò)幾個(gè)月，就陰溝里翻船，泰晶可轉(zhuǎn)債被腰斬，眾多投資者被活埋。

期貨原油寶事件唱罷，可轉(zhuǎn)債泰晶科技登場(chǎng)，2020年注定是投資者教育元年。

一場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)盛宴，吃瓜群眾好不過(guò)癮，中國(guó)金融市場(chǎng)的幾乎全部放開(kāi)正在考驗(yàn)著每一個(gè)中國(guó)投資者的投資素養(yǎng)，不學(xué)習(xí)的韭菜越來(lái)越不經(jīng)割了，一次可能就是火葬場(chǎng)，方圓幾百里連韭菜根都沒(méi)了。

金融永遠(yuǎn)只是小眾，不是沒(méi)有門(mén)檻而是門(mén)檻太高，金融產(chǎn)品本質(zhì)上是合約，看懂合約需要專業(yè)的知識(shí)，今天我們就通過(guò)泰晶可轉(zhuǎn)債事件說(shuō)說(shuō)金融產(chǎn)品。

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變色龍之可轉(zhuǎn)債

可轉(zhuǎn)債，顧名思義，可以轉(zhuǎn)換的債券，首先它的底色是債券，只不過(guò)它還有一身可以變色的本領(lǐng)，那就是可以變成股票。

債券和股票大多數(shù)人都不陌生，只不過(guò)大家更熟悉的是股票，為啥呢，一來(lái)是因?yàn)橥顿Y門(mén)檻低，二來(lái)是因?yàn)楣善崩碚撋鲜找鏌o(wú)上限，玩起來(lái)刺激。

債券本來(lái)是個(gè)比股票更小眾的投資產(chǎn)品，不是說(shuō)它品種少，而是投資門(mén)檻比較高，玩家一般都是機(jī)構(gòu)，人家一般不帶你玩。

可是ETF的出現(xiàn)，給了投資者參與的機(jī)會(huì)，有了ETF，萬(wàn)物皆可投，隨著可轉(zhuǎn)債的數(shù)量級(jí)增長(zhǎng)，中簽率也越來(lái)越高。投資基本的參考標(biāo)準(zhǔn)是價(jià)值，高拋低吸不僅指的是價(jià)格，同時(shí)說(shuō)的也是價(jià)值，可轉(zhuǎn)債除了要參考債市的價(jià)值還要參考股市的價(jià)值，誰(shuí)讓它是變色龍呢。

可轉(zhuǎn)債相對(duì)于股票，對(duì)投資者的知識(shí)要求更高，在金融市場(chǎng)里面，越復(fù)雜的產(chǎn)品往往對(duì)參與者的要求更高，韭菜們不愛(ài)學(xué)習(xí)的樣子真可愛(ài)。

泰晶可轉(zhuǎn)債的價(jià)值到底幾何，為什么在很多專業(yè)投資者在暴跌之前都*發(fā)出了預(yù)警，很多投資者還是在劫難逃。

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科普一下


圖片源于網(wǎng)絡(luò)（侵刪）

可轉(zhuǎn)債債性：當(dāng)可轉(zhuǎn)債作為債權(quán)的時(shí)候（也就是行使轉(zhuǎn)股權(quán)之前），它擁有到期享受每年固定利息的權(quán)利，到期收到本金。

可轉(zhuǎn)債股性：當(dāng)正股價(jià)格上漲，超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)，投資者可以行使轉(zhuǎn)股權(quán)，債權(quán)變股票，然后可以繼續(xù)享受股票上漲的收益，也可以在股票二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)掉落袋為安。

轉(zhuǎn)股價(jià)：例如債券面額100000元，除以轉(zhuǎn)換價(jià)格50元，即可換取股票2000股，合20手。如果A公司股票市價(jià)已達(dá)到60元，投資人一定樂(lè)于轉(zhuǎn)換，因?yàn)閾Q股成本為轉(zhuǎn)換價(jià)格50元，換到股票后立即以市價(jià)60元拋售，每股可賺10元，總共可賺到20000元。

反之，如果A公司股票市價(jià)已跌到40元，投資人一定不愿意去轉(zhuǎn)換。因?yàn)閾Q股成本為轉(zhuǎn)換價(jià)格50元，假如真想持有該公司股票，應(yīng)該直接去市場(chǎng)上以40元買(mǎi)，何必用50元成本轉(zhuǎn)換取得呢？此時(shí)直接債券持有到期，賺取票息。

強(qiáng)制贖回條款：一般都規(guī)定，當(dāng)正股價(jià)格連續(xù)30個(gè)交易日中，至少有15個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)達(dá)到轉(zhuǎn)股價(jià)的130%時(shí)，公司可以按照面值來(lái)贖回可轉(zhuǎn)債。

強(qiáng)制贖回條款可以增加投資人轉(zhuǎn)股的動(dòng)力，減輕債券發(fā)行人的債務(wù)壓力，同時(shí)如果強(qiáng)制贖回條款啟動(dòng)，對(duì)正股也是一種利好，說(shuō)明債券發(fā)行人有能力按時(shí)還本付息，此時(shí)正股股價(jià)上漲，投資人可以債轉(zhuǎn)股，在股票市場(chǎng)獲益。

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而此次泰晶可轉(zhuǎn)債的暴跌慘劇就是一個(gè)再正常不過(guò)的事情，只不過(guò)暴跌幅度比以前更大，且通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的放大作用，更多人關(guān)注了而已。

爆炒背景

一，受全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑和疫情影響，債券的低風(fēng)險(xiǎn)屬性讓它成了眾多投資人眼里的香餑餑，而兼具安全性和收益性的可轉(zhuǎn)債更是受到追捧。

二，泰晶科技在一季度的三月份曾經(jīng)發(fā)過(guò)一次官方通告，說(shuō)本次不行使贖回權(quán)，讓投資人誤以為公司不會(huì)強(qiáng)制贖回了，可轉(zhuǎn)債的價(jià)格就可以脫離轉(zhuǎn)股價(jià)值，于是爆炒開(kāi)始。

三，T+0交易，可以當(dāng)天買(mǎi)入當(dāng)日賣(mài)出，一天交易量可以達(dá)到幾十倍，*數(shù)據(jù)顯示，泰晶可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股余額在3000萬(wàn)左右，而暴跌當(dāng)日交易額竟然高達(dá)8.4億，換手率高達(dá)百分之八九十，擊鼓傳花，多瘋狂！

四，可轉(zhuǎn)債跟債券一樣，無(wú)漲跌幅限制。

五，可轉(zhuǎn)債盤(pán)子小，沒(méi)啥市場(chǎng)深度，小游資就可以隨意拉起幾根大陽(yáng)線，圖上那兩根陽(yáng)線，一根漲了65%，第二根漲了38%。

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爆炒結(jié)果

泰晶可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值只有134.75，而可轉(zhuǎn)債的價(jià)格已經(jīng)炒到364.94高點(diǎn)，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為170.83%。

作為有經(jīng)驗(yàn)的債券交易者都知道，在可轉(zhuǎn)債領(lǐng)域，130%已經(jīng)是警戒線了，而且前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，可轉(zhuǎn)債的強(qiáng)制性贖回條款里面130%也是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。

導(dǎo)火索

果不其然，5月6日，泰晶科技開(kāi)始“耍無(wú)賴”，發(fā)布強(qiáng)制贖回公告，于是暴跌模式開(kāi)啟，后續(xù)開(kāi)盤(pán)即暴跌30%，砸盤(pán)資金迅速出逃，隨后觸發(fā)臨停至當(dāng)天14：57后再恢復(fù)交易，收盤(pán)前果然還是噩夢(mèng)三分鐘，復(fù)牌后再度暴跌，尾盤(pán)跌48%直至腰斬。

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教訓(xùn)

1，投資關(guān)注宏觀：隨著國(guó)內(nèi)疫情基本控制，歐洲疫情拐點(diǎn)初現(xiàn)，陸續(xù)復(fù)工，債券的避險(xiǎn)屬性和熱度下降，爆炒失去了宏觀支撐，下跌回調(diào)在所難免。

2，投資同樣需要關(guān)注微觀層面：可轉(zhuǎn)債強(qiáng)制贖回條款的存在對(duì)于對(duì)投資人始終是個(gè)隱患，雖然3月份泰晶科技發(fā)布了不行使贖回條款，但不代表以后不會(huì)行使贖回權(quán)利。

3.關(guān)注交易規(guī)則：溢價(jià)率已經(jīng)達(dá)到170.83%，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)爆表，再加上T+0，無(wú)漲跌幅限制，一旦觸發(fā)強(qiáng)制贖回，被埋就不可避免。

泰晶科技這次暴漲屬于在賭發(fā)行人不會(huì)強(qiáng)制贖回，結(jié)果，啪啪打臉，人家有權(quán)利不行使是傻嘛，

結(jié)果人家一出招，你就要接招，要么接受贖回邀約，要么賣(mài)掉債券，要么轉(zhuǎn)股。接受贖回明擺著要虧錢(qián)，轉(zhuǎn)股也要虧錢(qián)，剩下不太會(huì)虧錢(qián)的只有賣(mài)掉可轉(zhuǎn)債，和之前一樣，當(dāng)大家想法出奇的一致的時(shí)候，要么是暴漲，要么就是暴跌。

只不過(guò)可轉(zhuǎn)債的暴跌是真的暴跌，大A股一日腰斬也是讓韭菜們開(kāi)了眼了。

可轉(zhuǎn)債的坑還有很多，韭菜們且炒且學(xué)習(xí)吧。