CFA三級考試固定收益的核心在于：如何構(gòu)建一個固定收益的投資組合。這個考點是CFA三級上午歷年真題中經(jīng)常出現(xiàn)的必考點，同學(xué)們一定要完全掌握。投資組合管理一共5章，涉及的內(nèi)容包括：組合管理過程概述、組合的風(fēng)險與收益和風(fēng)險管理。

其中組合管理過程概述屬于框架性、總結(jié)性內(nèi)容；而組合的風(fēng)險與收益將具體講解構(gòu)建組合的思路，需要重點掌握；

另外，風(fēng)險管理師2016考綱新增的內(nèi)容，截止到目前，只涉及定性概念，比較簡單。

cfa三級考試中，F(xiàn)ixed income portfolio的構(gòu)建有兩種方法：

*種叫做match index，以index 作為基準，在index基礎(chǔ)上調(diào)整積*配置的程度，可以passive，也可以active;

第二種叫做match liability，我如何去匹配我的負債。那么，考試怎么考呢?match index考下午題，內(nèi)容簡單，而match liability一定考上午題，這是三級的難點，比如說：一個pension plan，30年后支付養(yǎng)老金，我應(yīng)該配一個長期的固定收益組合，這樣*30年后產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流去cover pension的支出。當然，兩大類法又可以分為很多小類，match index有5個小類，match liability也有5小類，一共10個方法。

那么關(guān)于這一章，有三大內(nèi)容：

首先是introduction，是前導(dǎo)性的內(nèi)容，不會直接考，然后是講match index，*講match liability，其中，一個*經(jīng)典的方法叫immunization，這是CFA三級固收*精華的策略，match liability有5種方法，本質(zhì)上就是immunization，其它4個方法是在免疫的基礎(chǔ)上進行拓展的，重點放在這一塊內(nèi)容。

那么，教材編寫的也很合理，先講match index，比較簡單，再講match liability，難的放后面講。融躍財經(jīng)私播課，高效，*突破，順利通過CFA三級考試持證*。

CFA三級考試

cfa三級考試中的投資組合重點分析如下：

1.Risk and Return 風(fēng)險與收益（二）

教材將投資組合的風(fēng)險與收益分成了兩個大部分。*9部分正如我們前面介紹的，是針對某個投資者，如何選擇對于他來說，*3的投資組合。而第二部分的內(nèi)容則引入了資本配置線的概念：由代表無風(fēng)險資產(chǎn)的點出發(fā)，找到一條與有效邊界相切的直線，這條直線被稱為資本配置線（capital allocation line），這條直線上的點所代表的組合是理性的投資者會接受的全部的投資組合。將單個投資者的無差異曲線和資本配置線組合，我們可以找到此投資者在市場上*10的*3風(fēng)險組合。

這一部分內(nèi)容更多的是關(guān)于如何利用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM, Capital Asset Pricing Model）確定證券*的收益率進而得到證券合理的價格，如果用圖形表示CAPM，我們可以得到證券市場線（SML, security market line）。CAPM及SML強調(diào)了為什么承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險，投資者得到收益補償，而承擔(dān)非系統(tǒng)性風(fēng)險投資者不會得到收益補償。

2.Basics of Portfolio Planning and Construction 組合計劃和建立基礎(chǔ)

為投資者建立合適的投資組合，給出投資建議的人必須首先知道客戶的投資目標，資源，所處環(huán)境以及限制。投資者可以按照共同的特征分成很多類型，也就是說有很多類型的個人投資者也有很多種機構(gòu)投資者。即使同一類型的投資者，也有很多不同的投資需求。所以在這部分中，我們需要在投資者個性化需求的基礎(chǔ)上成功建立投資組合的很多細節(jié)性問題。投資政策聲明（Investment policy statement），包含客戶投資目標和限制的書面文件，組合建立流程，以及實踐中的一些問題的總結(jié)也在這部分中也有所涉及。

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