風險管理模型是什么？

說回來風險管理模型，風險管理模型*典型的就是限制風險的大小和限制風險的類型。

限制風險的大?。?/strong>通過限制頭寸規(guī)模來實現(xiàn)，比如*簡單的，不論信號多么強烈，某一只股票的權重不能超過投資組合的3%，這種頭寸限制在很多公募基金里面*常見。

當然也可以限制杠桿的大小，當機會不錯的時候可以應用高杠桿，而當機會很少時，低杠桿才是可行的，就好像我們玩21點是一樣的，當你確認勝率大于50%時，這時才加注。因為我們不用每一把都贏，只要*贏的時候收益是大于輸?shù)脮r候的虧損就可以了。

★限制風險的類型：比如在中國市場做投資，往往大盤的波動要比個股的波動更加劇烈一些，所以有很多量化策略是把beta風險給對沖掉，通過承擔個股的非系統(tǒng)性風險來獲利。

這種風險管理的方法往往會直接在alpha模型中體現(xiàn)出來（這里也可以看出來風險管理模型和alpha模型是相互糅合的），比如根據(jù)一些因子分析選定某幾只股票來投資，然后再做空股指期貨對沖beta風險，*終承擔的就是這幾只股票的非系統(tǒng)性風險，這樣就限制了風險的類型，因為我們這個策略就直接把系統(tǒng)性風險給排除在外了。

風險控制的重要性

再次強調一下，風險控制*重要，因為全球市場的聯(lián)系越來越緊密，各大市場，甚至各種金融產品之間的關聯(lián)性也越來越強。

比如有一種交易策略是利差交易（carry trade）。其實利差交易興起的一大背景是日本的低利率政策。為了擺脫令經濟一蹶不振的通縮，日本長期實行低利率政策，利率連1%都不到，日本的銀行賬戶每年的收益率通常只有0.5%，而美國有5%，中國更高。

所以很多有金融嗅覺靈敏的公司在日本借入日元將其轉換為美元、人民幣等高利率的貨幣，然后投資于美國、中國的市場中，比如債券、大宗商品或股票市場。

但是這種投資卻蘊含著巨大的風險，因為所有的利差交易的投資者交易方向幾乎都是相同的，他們借入日元，然后投資于美元、人民幣、新西蘭元、澳元等高收益貨幣，推高了股票、黃金、房地產以及原油價格。

那么風險在哪呢？很簡單，風險在于他們撤離投資的那一天，2007年2月，交易員們開始擔心中國和其他新興市場的股市漲得太高太快了，隨著中國股市開始下跌，通過利差交易進入中國市場的交易員們開始恐慌，紛紛買回他們所借入的日元，導致日元開始升值。大概在同一時間，日本銀行決定提高基準利率，這使得日元升值勢頭更勐了。

恐慌的自我強化反饋環(huán)展開：只要日元持續(xù)升值，交易員就要被迫結束掉利差交易，那么就要對日元進行還本付息，那么利差交易者就要拋掉其他國家的資產，買回日元，那么導致他們所投資的資產大幅貶值，而日元會進一步升值。利差交易導致了巨大的虧損，狂歡的音樂戛然而止。

可能會有人說，對于這種利差交易如何做風險管理呢？*簡單的一種方法就是定期預測波動率，如果外匯市場、股票市場的波動率比較大時，那么*停止利差交易，因為在波動率比較大的情況下，投資的貨幣很容易貶值，而在利差交易當中，一旦投資的貨幣出現(xiàn)貶值（即融資貨幣升值）很容易倒逼交易者停止頭寸，那么平倉本身又會造成市場向不利方向發(fā)展，容易出現(xiàn)危險的自我強化反饋。