KMV模型是美國(guó)舊金山市KMV公司與1997年建立的用來(lái)估計(jì)借款企業(yè)違約概率的方法，是FRM考試中重要的知識(shí)點(diǎn)！

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KMV模型認(rèn)為，貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在給定負(fù)債的情況下由債務(wù)人的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值決定的，但資產(chǎn)并沒(méi)有真實(shí)地在市場(chǎng)交易，資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值不能直觀觀測(cè)到。為此，模型將銀行的貸款問(wèn)題倒轉(zhuǎn)一個(gè)角度，從借款企業(yè)所有者的角度考慮貸款歸還的問(wèn)題。

在債務(wù)到期日，如果公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值高于公司債務(wù)值（違約點(diǎn)），則公司股權(quán)價(jià)值為公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值與債務(wù)值之間的差額；如果此時(shí)公司資產(chǎn)價(jià)值低于公司債務(wù)值，則公司變賣(mài)所有資產(chǎn)用以?xún)斶€債務(wù)，股權(quán)價(jià)值變?yōu)榱恪?/p>

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首先，它利用Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式，根據(jù)企業(yè)股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值及其波動(dòng)性、到期時(shí)間、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸利率及負(fù)債的賬面價(jià)值估計(jì)出企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值、資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)性。

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其次，根據(jù)公司的負(fù)債計(jì)算出公司的違約實(shí)施點(diǎn) (default exercise point，為企業(yè)1年以下短期債務(wù)的價(jià)值加上未清償長(zhǎng)期債務(wù)賬面價(jià)值的一半)，計(jì)算借款人的違約距離。

zui后，根據(jù)企業(yè)的違約距離與預(yù)期違約率(EDF) 之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，求出企業(yè)的預(yù)期違約率。