在FRM考試中，違約相關(guān)性較低，CDO價(jià)值升高，為什么答案是A。下文是詳細(xì)解答，一起了解一下！

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An investor has sold default protection on the most senior tranche of a CDO. If the default correlation decreases sharply, assuming everything else is unchanged, the investor’s position will

A. Gain significant value since the probability of exercising the protection falls.

B. Lose significant value since his protection will gain value.

C. Neither gain lose value since only excepted default looses matter and correlation does not affect expeaed deldull losses.

D.It depends on the pricing modd ubed and the market conditions

FRM網(wǎng)課

答案：A

解析：

2005年5月的案例里，策略為short the protection of equity tranch of CDO(賣出equity CDS,收保費(fèi)spread)、long the protection of mezzanine tranch(買入mezzanine保險(xiǎn),付spread)，由于equity tranch of CDO風(fēng)險(xiǎn)更大，故收的保費(fèi)比付的保費(fèi)多從而獲利，但zui終因?yàn)棣呀档投鴵p失。【資料下載】GARP協(xié)會(huì)《2021年FRM學(xué)習(xí)目標(biāo)》

當(dāng)ρ接近于1時(shí)，equity和mezzanine可能同時(shí)違約或不違約，與mezzanine共進(jìn)退，對(duì)equity來說，價(jià)值是上升的，而mezzanine價(jià)值下降。

當(dāng)ρ下降時(shí)，equity的價(jià)值下降，風(fēng)險(xiǎn)上升，保費(fèi)上升，而策略里收的保費(fèi)是固定好的，故虧損；mezzanine價(jià)值上升，風(fēng)險(xiǎn)下降，保費(fèi)下降，而策略里支付的保費(fèi)是固定的，故虧損；在此題中，是賣出senior的保護(hù)，所以相反。