FRM金融風(fēng)險(xiǎn)管理師考試是全英文考試，有很多同學(xué)對(duì)英文教材也看不大懂，表示很是苦惱，今天小編就FRM考試中風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)這個(gè)科目給大家普及一下知識(shí)點(diǎn)。

FRM一級(jí)

一、風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)——Risk Classes

重點(diǎn)是識(shí)別出不同風(fēng)險(xiǎn)，知道風(fēng)險(xiǎn)類型的劃分。大的分類是兩個(gè)，F(xiàn)inancial risk和Business risk。其中Financial risk 是參與金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

Business risk 是業(yè)務(wù)過程當(dāng)中商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，比如消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品需求下降帶來的風(fēng)險(xiǎn)等，是和金融市場(chǎng)無關(guān)的。

Market risk市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)因子對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響，價(jià)格可以寫成不同風(fēng)險(xiǎn)因子的函數(shù)。這里風(fēng)險(xiǎn)因子主要有以下幾個(gè)（要記住哦！）

1.Interest rate risk

2.Equity price risk

3.Foreign exchange risk

4.Commodity price risk

Credit risk，信用風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)手方欠錢不還的風(fēng)險(xiǎn)，*典型的就是default, downgrade（評(píng)級(jí)下調(diào)，將來違約的可能性上升）

Operational risk，可以用四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子來定義操作風(fēng)險(xiǎn)，失敗的不完善的人員、系統(tǒng)、內(nèi)部流程以及外部事件帶來的損失。

Liquidity risk，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在FRM一級(jí)里面考的很少。

二、風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)——Markowitz Modern portfolio theory

這里掌握三大點(diǎn)即可，假設(shè)、推導(dǎo)過程、結(jié)論。

※假設(shè)

對(duì)投資者的假設(shè)

1.所有投資者只關(guān)心expected return 和standard deviation。不關(guān)心偏度和峰度。

2.投資者目的是utility*化，而不是return*化。

3. 每個(gè)投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者

對(duì)市場(chǎng)的假設(shè)

無摩擦、無稅、無交易成本。

※推導(dǎo)過程

要知道馬科維茨他很大的貢獻(xiàn)是得出了一個(gè)結(jié)論：不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里，要做分散化投資，形成1個(gè)組合之后再做投資。這里，一定要把公式掌握??！一定會(huì)考的！

※幾個(gè)重要結(jié)論

N越大，分散化的效果越好。

Correlation越小，分散化效果越好。

Correlation=1/-1 時(shí)候的組合方差公式計(jì)算要掌握哦！

*終圖形和結(jié)論

這里要知道*小方差前沿、全球*小方差組合、有效前沿都是什么，怎么得到的就可以了。提醒一下，Efficient frontier一定是向上傾斜的。Efficient frontier與無差異曲線的切點(diǎn)就是optimal portfolio。

風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)——CML

馬科維茨理論是沒有考慮無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，是全世界風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合。CML是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與馬科維茨里面風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)做組合得到的線。

CML是切線，這個(gè)要注意！

幾個(gè)考點(diǎn)

公式要會(huì)寫，直線其實(shí)知道截距項(xiàng)和斜率項(xiàng)就可以了。

Market portfolio就是切點(diǎn)，包括了全世界的風(fēng)險(xiǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是按市值為權(quán)重。

特點(diǎn)：這里是重點(diǎn)哦！

CML比有效前沿更有效，加入了新資產(chǎn)，分散化程度更高。

基于CML去做投資，相當(dāng)于一部分買指數(shù)，一部分買無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，是被動(dòng)投資

M點(diǎn)下方，是lending portfolio; M點(diǎn)上方，borrowing portfolio（問銀行借錢）

所有點(diǎn)的Sharpe ratio都是一樣的

風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)——CAPM

CAPM是定價(jià)理論，市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榉窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是可以分散掉的，所以只會(huì)基于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。

※定價(jià)基本原理

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：不能被分散掉的，比如宏觀，利率，匯率等。

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：可以被分散，比如公司、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

※假設(shè)

對(duì)投資者的假設(shè)

對(duì)人的假設(shè)，可以說成就是馬科維茲理論中那樣的投資者。

1.所有投資者只關(guān)心expected return 和standard deviation.不關(guān)心偏度、峰度

2.只考慮單一一期的return和risk

3.所有投資者對(duì)未來預(yù)期是一樣的

對(duì)市場(chǎng)的假設(shè)

沒有交易成本，沒有稅

資產(chǎn)是無限可分的（有的時(shí)候可能要做充分分散化）

投資者都是Price taker，被動(dòng)的價(jià)格接受者，市場(chǎng)是有深度的

可以無限賣空

可以以無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行無限借貸

所有的資產(chǎn)都是marketable

※公式

公式是重點(diǎn)哦！市場(chǎng)組合的beta=1, 一般的beta怎么算要記得！這里有一個(gè)概念是Adjusted beta，是根據(jù)歷史算出來beta和1取平均（具體權(quán)重可以去看一下公式哈）

※應(yīng)用

一定要會(huì)判斷到底是低估還是高估哈，可以拿題目去練練手哦！

風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)——Multifactor Model &ATP

多因素模型是一個(gè)回歸模型，ATP是均衡模型。

※多因素模型

是回歸模型，看一只股票的收益率是受到哪些風(fēng)險(xiǎn)因子的影響。

回歸公式左邊是實(shí)際收益率，右邊有殘差項(xiàng)。

※系數(shù)的含義

這里考的*多的就是計(jì)算！要掌握系數(shù)的含義哈

beta：收益率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子的敏感程度，就是Factor sensitivity。

F=surprise=deviation=真實(shí)的值-預(yù)期值

Alpha：預(yù)期收益率

殘差項(xiàng)：firm-specific risk

※factor portfolio

指的只對(duì)其中一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子有敏感度。可以用來做投資和對(duì)沖。

APT

其實(shí)就是無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，要掌握公式，γ表示risk premium。沒有殘差項(xiàng)，左邊是理論收益率。

※假設(shè)

比CAPM假設(shè)更加靈活。

1.可以用factor model可以來描述asset return

2.投資者可以形成well-diversified portfolio.

3.無套利原則

※特例

single-factor SML 是一個(gè)APT的特例。