你知道什么是IPS嗎？

可以肯定的是IPS寫作一直是CFA考試中比較難的一部分內(nèi)容，不過好在IPS只有在三級(jí)中才會(huì)出現(xiàn)。

一、IPS是什么？

IPS全稱：investment policy statement（投資政策聲明），只有CFA三級(jí)考試中才有。一二級(jí)考試都是客觀題目（選擇題）。





CFA的IPS主要是指根據(jù)客戶的預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、流動(dòng)性需求、投資周期、稅收因素以及其它個(gè)人投資約束建立的關(guān)于投資者的計(jì)劃書，也可以理解為檔案。根據(jù)這一計(jì)劃書，結(jié)合可選擇的投資產(chǎn)品，為投資者建立個(gè)性化的投資組合。




在CFA三級(jí)考試中，IPS的撰寫所占的比重和篇幅比較大，CFA三級(jí)考試中加入的IPS寫作考察模塊能迅速反應(yīng)出考生的實(shí)操能力。


二、CFA三級(jí)考試IPS怎么考？

CFA三級(jí)上午的考試是essay寫作和簡(jiǎn)答題，10題左右，其中大部分的分?jǐn)?shù)分布在IPS(Investment Policy Statement)寫作上，下午考試和二級(jí)形式相同，但內(nèi)容更偏重portfolio management。另外還包含了相當(dāng)繁瑣的GIPS。


CFA三級(jí)考試中IPS寫作目前是放在上午考試中。IPS根據(jù)投資者類別劃分為兩門科目，個(gè)人IPS（Private wealth management）與機(jī)構(gòu)IPS（portfolio management for institutional investors）。


個(gè)人IPS：是基金經(jīng)理為高凈值個(gè)人客戶進(jìn)行資產(chǎn)管理；

機(jī)構(gòu)IPS：是基金經(jīng)理針對(duì)養(yǎng)老金、基金會(huì)、保險(xiǎn)公司、銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資組合管理。


CFA三級(jí)考試中每年鐵打不動(dòng)的個(gè)人IPS和機(jī)構(gòu)IPS各兩個(gè)，以及一個(gè)與個(gè)人IPS關(guān)聯(lián)*其緊密的Behavioral Finance（行為金融學(xué)），加起來就有5個(gè)case，可謂占據(jù)了上午題的半壁江山。


如果IPS不能寫好，那上午題基本上兇多吉少。


三、CFA三級(jí)IPS究竟考察的是什么？

CFA三級(jí)主要深入考察考生投資組合管理及資產(chǎn)分配的能力。要求考生熟知資產(chǎn)定價(jià)和投資績(jī)效分析，能夠獨(dú)立撰寫投資報(bào)告，考試形式是按照例文要求分析投資績(jī)效，獨(dú)立撰寫IPS投資分析報(bào)告。


IPS寫作直觀的來看就是協(xié)會(huì)給了一些個(gè)人狀況和公司狀況，要為他們寫 return、risk、time horizon、tax、liquidity、league、unique（簡(jiǎn)稱“RRTTLLU”）等內(nèi)容的分析和規(guī)劃。


CFA三級(jí)考試中加入的IPS寫作考察的是考生針對(duì)個(gè)人和機(jī)構(gòu)狀況迅速反應(yīng)，做出合理投資規(guī)劃的實(shí)操能力。


四、CFA三級(jí)上午題難在哪？

一個(gè)現(xiàn)實(shí)是，上午題得分率普遍比下午低。

1.CFA一二級(jí)考試都是選擇題，突然寫起字來手生，因此建議大家時(shí)間允許情況下要寫三遍，首先自己答題，然后把答案的原話去掉不太重要的句子和詞，*后再謄寫一遍，以確保知識(shí)點(diǎn)和回答方式大致和協(xié)會(huì)答案對(duì)路。


2.IPS寫作沒辦法能靠蒙了，做選擇題積累的技巧不好用，寫錯(cuò)了就沒分，當(dāng)然也可以適當(dāng)?shù)氖侄兑幌隆?/span>


4.在CFA三級(jí)考試中，IPS的撰寫所占的比重和篇幅大，對(duì)英文非母語(yǔ)的多數(shù)中國(guó)考生來說，也是比較陌生，很多同學(xué)因?yàn)闆]有經(jīng)歷過專業(yè)的訓(xùn)練，在這個(gè)部分失分較多導(dǎo)致CFA三級(jí)沒有通過。


3.IPS考察的是考生實(shí)操能力，對(duì)于沒有實(shí)務(wù)操作經(jīng)驗(yàn)的學(xué)生，需要根據(jù)答卷上簡(jiǎn)單的問題狀況，做出合理判斷，形成較為完善的投資報(bào)告，還是很考驗(yàn)考生的應(yīng)變能力和快速反應(yīng)能力的，這也是IPS的一大難點(diǎn)。


4.CFA三級(jí)是完全的案例分析和實(shí)操論述，根據(jù)知識(shí)儲(chǔ)備評(píng)估投資績(jī)效，獨(dú)立撰寫IPS投資報(bào)告。評(píng)定投資組合的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)誤差和國(guó)際比較，分析組合期望收益和風(fēng)險(xiǎn)以判定組合及動(dòng)態(tài)決策組合。


5.機(jī)構(gòu)IPS和個(gè)人IPS及相關(guān)的行為金融學(xué)，占分太高，無形中給考生帶來了心理上壓力和緊張。


IPS寫作易錯(cuò)點(diǎn)釋例：

關(guān)于cash reserve\cash equivalents的處理：

cash reserve是不是應(yīng)該放在liquidity needs里面，cash equivalents要不要抵減流動(dòng)性，cash equivalents要不要放在TIA。


解題思路：

（1）關(guān)于Cash equivalents現(xiàn)金等價(jià)物能否抵減流動(dòng)性問題?？梢缘譁p也可以不遞減，這個(gè)出發(fā)的角度不同，如果把cash equivalents看作是一項(xiàng)cash reserve，那么抵減流動(dòng)性也可以。但是更普遍的情況是，我們把cash equivalents現(xiàn)金等價(jià)物算作一項(xiàng)資產(chǎn)在TIA中，不用來抵減流動(dòng)性。考試的時(shí)候用普遍情況就可以。

（2）關(guān)于cash reserve,cash reserve的概念就是用來抵減流動(dòng)性支出的。這里又要分兩種情況，一種情況是，cash reserve已經(jīng)建立好，如果當(dāng)期收入不足以彌補(bǔ)費(fèi)用，那么cash reserve用來抵減流動(dòng)性。另一種情況是如果題目中是要建立一個(gè)cash reserve,建議TIA中不要包括cash reserve這部分資金，在計(jì)算liquidity時(shí)加入，如2013年Q1中的解法。


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