自由現(xiàn)金流分為FCFF和FCFE， 那這兩者有什么區(qū)別呢？在學(xué)習(xí)CFA知識(shí)中也是要學(xué)習(xí)這個(gè)知識(shí)點(diǎn)的，如果區(qū)別不開(kāi)的話，在考試中碰到會(huì)失分的，那這兩者如何區(qū)分呢？

FCFF（實(shí)體現(xiàn)金流）是扣除了稅、資本投資和營(yíng)運(yùn)資本投資之后的可供分配給股東和債權(quán)人的現(xiàn)金。是杠桿前現(xiàn)金（pre-levered CF）。

FCFE（股權(quán)現(xiàn)金流）是在FCFF基礎(chǔ)上扣除了向債權(quán)人支付和債權(quán)人給予的現(xiàn)金之后的可供分配給（普通股）股東的現(xiàn)金。是杠桿后現(xiàn)金（post-levered CF）。

這兩個(gè)詞匯小編給你說(shuō)說(shuō)它們的基礎(chǔ)概念，那作為這兩者，他們的好處和局限是什么呢？

使用FCF作為DCF模型現(xiàn)金流的好處：

可以用于不發(fā)股息的公司

可以用來(lái)評(píng)估不同的融資政策

資本結(jié)構(gòu)波動(dòng)大的時(shí)候，用FCFF比較合適

通過(guò)FCF豐富的框架能夠了解到更多企業(yè)信息（考慮了未來(lái)的資金使用）

其他方法，EBIT, EBITDA, CFO要么雙重計(jì)算 double counting，要么省略重要現(xiàn)金流

FCF模型的局限性

如果資本需求高 high capital demands，那么FCF可能為負(fù)

理論上模型可用，只是不適合用

需要對(duì)會(huì)計(jì)和財(cái)報(bào)分析有很深的理解

信息并不是即時(shí)可得，特別是沒(méi)有上市的公司

FCFE vs 股息

FCFE是控股股東視角 control perspective

能夠更改股息政策

一般用于控股股東視角

DDM是少數(shù)股東視角 minority perspective

沒(méi)有控制權(quán)

用來(lái)對(duì)上市公司的少數(shù)頭寸 minority position 估值


所以，在備考CFA考試中你知識(shí)學(xué)習(xí)的怎樣呢？