風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法是不是FRM考試中的知識(shí)呢？畢竟FRM被稱為金融風(fēng)險(xiǎn)管理師，是不是和它有關(guān)呢？小編告訴你，不要從表面看問(wèn)題，你要知道的是在CFA二級(jí)股權(quán)中也有這些知識(shí)的！不知道你復(fù)習(xí)到了CFA二級(jí)知識(shí)了嗎？

今天我們?nèi)谲S的老師為考生準(zhǔn)備了一些關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法的知識(shí)，讓考生簡(jiǎn)單的了解一下，不至于什么都不知道！

?CFA二級(jí)股權(quán)

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法(risk premium approach)適用于預(yù)測(cè)收益率，它不僅可以預(yù)測(cè)股權(quán)產(chǎn)品(equity)的收益率，還可以預(yù)測(cè)債權(quán)產(chǎn)品(bond)的收益率。該模型下收益率的計(jì)算通過(guò)累積加總各類風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)部分(risk premium)，*終求得一個(gè)合適的收益率水平。該方法的一般表達(dá)式如下：

E(Ri)=Rf+RP1+RP2+…+RPk

預(yù)期收益率=真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+*類風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+第二類風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+…+第k類風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

如果我們運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分析法預(yù)測(cè)債券的預(yù)期收益率，那么上述公式可以改寫為

E(R)=real risk free interest rate+inflation premium+default risk premium

+illiquidity premium+maturity premium+tax premium

式中 real risk free interest rate——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，它是對(duì)投資者“不耐”情緒的補(bǔ)償;

inflation premium——通貨膨脹溢價(jià)，它是對(duì)于通貨膨脹的補(bǔ)償。注意到TIPS債券通常不需要考慮通貨膨脹溢價(jià)，因?yàn)?/span>TIPS每期的息票(coupon)已經(jīng)包含了通脹的影響，所以其每期息票都是保持購(gòu)買力不變的;

免費(fèi)發(fā)送CFA*資料（點(diǎn)我領(lǐng)取）?


default risk premium——違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，它是對(duì)購(gòu)買公司債風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償;

illiquidity premium——流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，它是對(duì)購(gòu)買流動(dòng)性較差債券的補(bǔ)償;

maturity premium——期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，它是對(duì)長(zhǎng)期債券價(jià)格波動(dòng)的補(bǔ)償;

tax premium考慮到了不同債券間不同的稅收處理方式。

如果我們運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分析法預(yù)測(cè)債券的預(yù)期收益率，那么上述公式可以改寫為

E(R)=YTM on a long-term government bond+equity risk premium

式中 YTM on a long-term government bond——長(zhǎng)期國(guó)債的收益率，它是一個(gè)基準(zhǔn)收益率;

equity risk premium——股票市場(chǎng)相對(duì)債券市場(chǎng)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

我們應(yīng)該注意到，在CFA二級(jí)股權(quán)部分，我們也曾學(xué)習(xí)過(guò)一個(gè)類似的求解股價(jià)收益率的公式，但是那個(gè)公式中基準(zhǔn)收益是股票發(fā)行公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券的收益率，而不是上述公式中的長(zhǎng)期國(guó)債的收益率。

之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的差異，是因?yàn)樵贑FA二級(jí)要求的是個(gè)股的收益率，所以其參考對(duì)象就是同一家公司下發(fā)行的債券收益率。

但是在這里，我們要求的是股票市場(chǎng)的整體預(yù)期收益率，所以參考對(duì)象就是整個(gè)國(guó)債。此外，選用長(zhǎng)期國(guó)債，而不是中短期國(guó)債的理由在于股票是一個(gè)投資期*久的金融產(chǎn)品(沒(méi)有到期日)，所以根據(jù)期限匹配的原則，我們就應(yīng)該選擇長(zhǎng)期國(guó)債的收益率。

所以所有的事情只要改變一點(diǎn)就會(huì)發(fā)生好大的變化，所以在備考CFA考試的時(shí)候，一定要將知識(shí)學(xué)扎實(shí)了，希望考生都能將CFA二級(jí)股權(quán)知識(shí)弄懂！