凈現(xiàn)值=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值－初始投資現(xiàn)值。在備考CFA考試時(shí)，你對(duì)凈現(xiàn)值NPV了解多少呢？會(huì)不會(huì)做這樣的題呢？好多考生不知道會(huì)出怎樣的考題，今天融躍老師給你說(shuō)說(shuō)凈現(xiàn)值NPV考題是怎樣解答的。

那首先問(wèn)大家一個(gè)問(wèn)題，什么是凈現(xiàn)值NPV呢？?jī)衄F(xiàn)值NPV代表著什么呢？我們就從這兩個(gè)問(wèn)題入手，了解一下知識(shí)。

凈現(xiàn)值NPV（Net Present Value）指的是一個(gè)項(xiàng)目預(yù)期實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與實(shí)施該項(xiàng)計(jì)劃的現(xiàn)金支出的現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值為正值的項(xiàng)目可以為股東創(chuàng)造價(jià)值，凈現(xiàn)值為負(fù)值的項(xiàng)目會(huì)損害股東價(jià)值。

我們就看看CFA考試中的一道考試題，對(duì)此做個(gè)詳細(xì)的分析，這樣大家會(huì)對(duì)凈現(xiàn)值NPV有清楚的認(rèn)識(shí)。

2018年假設(shè)有4個(gè)備選投資項(xiàng)目，都是2019年投入現(xiàn)金100萬(wàn)，2020年-2023年為項(xiàng)目的生命期，每年都有凈現(xiàn)金流流入，總額都是160萬(wàn)收益。

項(xiàng)目現(xiàn)金流預(yù)測(cè)如下（單位：萬(wàn)）

CFA考試

到底應(yīng)該選擇哪一個(gè)方案？

假定公司確定的折現(xiàn)率為10%，我們先通過(guò)折現(xiàn)率，將每個(gè)項(xiàng)目2019年~2023年的收益都折算成今年（2018年）的資金現(xiàn)值。

CFA考試

依次計(jì)算其他項(xiàng)目，項(xiàng)目折算成2018年凈現(xiàn)值的收益（折現(xiàn)率：10%）：

CFA考試

可以看出B方案*，我們投資100萬(wàn)，所有收益都折算成今天的貨幣價(jià)值，凈收益相當(dāng)于104.13萬(wàn)元。或者對(duì)比的說(shuō)法，如果銀行的存款年利率是10%，我們這100萬(wàn)沒(méi)有選擇存款，但是選擇投資B項(xiàng)目，就比銀行多賺了104.13萬(wàn)元。

假設(shè)銀行的存款利息很高，比如高達(dá)45.84%，我們那這個(gè)利率作為折現(xiàn)率，算下到底是銀行存款好，還是項(xiàng)目好，算法一樣，只是將10%的折現(xiàn)率修改成45.84%。結(jié)果如下：

項(xiàng)目折算成2018年凈現(xiàn)值的收益（折現(xiàn)率：45.84%）：

CFA考試

如果做A項(xiàng)目，相當(dāng)于100萬(wàn)存銀行，年化收益率45.84%。如果做B項(xiàng)目，同樣的折現(xiàn)率，則可比A方案多賺19.93萬(wàn)。

實(shí)際上，這個(gè)45.84%就是A項(xiàng)目的內(nèi)部收益率IRR。

8）IRR（Internal Return Rate）：資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等，也即凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)部 收益率是效率型指標(biāo)，它反映項(xiàng)目所占用資金的 盈利率，是考察項(xiàng)目資金使用效率的重要指標(biāo)。一般情況下，內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率時(shí)，該項(xiàng)目是可行的。

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比如上述項(xiàng)目A，如果碰巧找到一個(gè)折現(xiàn)率（如45.84%），而這個(gè)折現(xiàn)率去折算我們未來(lái)的投資收益時(shí)，可以使凈現(xiàn)值總和為0，那么這個(gè)折現(xiàn)率就是我們說(shuō)的內(nèi)部收益率。

所以凈現(xiàn)值NPV的知識(shí)明白了吧，在CFA考試中遇到凈現(xiàn)值NPV相關(guān)的考試題也不會(huì)擔(dān)心了吧！認(rèn)真的備考，早日成為CFA持證人。