杠桿原理初次接觸可能是在初中的物理學科中，那你知道在金融界中也有杠桿知識，在備考CFA考試中考生也是要學習此類的知識，那CFA考試中是什么知識呢？有何作用呢？
在金融領(lǐng)域中，討論杠桿時，更多的是說的公司的金融杠桿（financial leverage），也就是資產(chǎn)比上權(quán)益。在討論公司的風險（risk），它包括業(yè)務風險（business risk）和財務風險（financial risk）。其中業(yè)務風險又包含市場風險（sales risk）和經(jīng)營風險（operating risk）。那它們分別是什么呢？今天來具體詳細的說說。
市場風險，是和產(chǎn)品銷售相關(guān)的風險，也即是產(chǎn)品銷量的不確定性。在經(jīng)濟學部分的內(nèi)容中，我們學過，產(chǎn)品的銷量和多個因素有關(guān)，既有內(nèi)部因素也有外部因素。曾經(jīng)風靡一時的熱門產(chǎn)品，也有可能遭遇滑鐵盧似的失敗。
經(jīng)營風險，是由企業(yè)的銷售相關(guān)風險導致的企業(yè)利潤的不確定性。企業(yè)有固定成本和可變成本，隨著企業(yè)的利潤波動，利潤低谷時，企業(yè)可能無法覆蓋成本從而導致虧損。
財務風險，指的是企業(yè)利息費用的波動性，其將會導致凈利潤的不確定性。
相對于三個層面的風險，我們也對應的引入杠桿率來進行評估，但是呢，從CFA的角度來說，市場風險不是我們現(xiàn)在主要關(guān)心的問題，所以剩下的兩個杠桿率分別是：
經(jīng)營杠桿率（degree of operating leverage | DOL）
財務杠桿率（degree of financial leverage | DFL
其中經(jīng)營杠桿率，指的是銷量對于經(jīng)營利潤的影響，結(jié)合經(jīng)濟學彈性的思維模式，我們將經(jīng)營杠桿率定義為「每單位銷量的變化，導致的每單位EBIT的變化」：
將各成分展開，進一步化簡，結(jié)果為：
其中，
Q：產(chǎn)品銷量；
P：單個產(chǎn)品價格；
VC：單個產(chǎn)品可變成本；
FC：單個產(chǎn)品的固定成本；
S：總銷售收入；
TVC：總可變成本；
FC：總固定成本。
仔細一看，S-TVC不就是毛利潤嗎？S-TVC-FC不就是EBIT嗎？
DOL = gross profit / EBIT = （EBIT+FC）/ EBIT
不難看出，企業(yè)只要有FC（固定成本），那么企業(yè)的經(jīng)營杠桿率就一定大于1。
而財務杠桿率，指的則是每單位EBIT的變化，導致的每單位凈利潤的變化：
將各成分展開，進一步化簡，結(jié)果為：
仔細一看，DFL = EBIT / EBT
不難看出，企業(yè)只要有利息支出，財務杠桿率就大于1。
注意一點：EPS和NI其實是同一個東西，只不過一個是宏觀，一個是微觀。
有了經(jīng)營杠桿率和財務杠桿率之后，我們就可以計算公司的總杠桿率DTL了：
結(jié)合：
DOL = gross profit / EBIT
DFL = EBIT / EBT
DTL = gross profit / EBT = Q(P-V)/ [Q(P-V)-FC-I]
所以，CFA備考中的杠桿知識知道了吧！那就認真?zhèn)淇?，好好的學習，拿下CFA證書！
