Portfolio Management的中文是投資組合管理，投資組合管理在CFA一級(jí)的考試中占比重不是很大，僅僅5%左右，但在二級(jí)三級(jí)的考試中占比重越來越大，在CFA三級(jí)中占比甚至達(dá)到了45%--55%。所以CFA小編提醒各位考生對(duì)于這門課的學(xué)習(xí)并不能掉以輕心。CFA一級(jí)考試的Portfolio Management 究竟包括哪些內(nèi)容?

一、Overview 概述

在投資中，組合*重要，它可以分散風(fēng)險(xiǎn)，并且會(huì)以不同的組合方法滿足多種投資者的的投資風(fēng)險(xiǎn)。教材也介紹了投資組合*重要，接著介紹了兩種不同的投資者：個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的不同特征與需求。在這當(dāng)中有兩個(gè)概念需要理解并掌握：defined contribution pension plan (固定繳款養(yǎng)老金計(jì)劃)和defined benefit pension plan (固定受益養(yǎng)老金計(jì)劃)。并且一個(gè)投資組合管理流程是怎樣的也需要了解。

二、Risk and Return 風(fēng)險(xiǎn)與收益（一）

對(duì)投資者來說，建立一個(gè)*3的投資組合很重要。而想要建立這個(gè)*3的投資組合，在了解每支證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益水平的前提下，利用它們創(chuàng)造可能的組合并找到有效的組合，*，為不同的投資需要尋找*3的投資組合。在這個(gè)過程中，需要考慮幾個(gè)因素。首先是拿來構(gòu)建投資組合的每個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益水平，所以，單個(gè)證券以及組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算是*基礎(chǔ)、*需要掌握的內(nèi)容。同時(shí)，也需要了解單支證券之間的相關(guān)性（correlation）在分散組合風(fēng)險(xiǎn)中的作用。盡管教材對(duì)如何量化投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的掌握沒有嚴(yán)格要求，但由于它在選擇*3投資組合過程中的必要性，必須掌握的是投資者無差異曲線(indifferent curve)的相關(guān)知識(shí)，也是*如何從投資者面對(duì)的大量可用的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合中篩選出有效的組合(有效邊界efficient frontier)，并且從有效組合中，結(jié)合投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好得到*3投資組合。

CFA知識(shí)點(diǎn)

三、Risk and Return 風(fēng)險(xiǎn)與收益（二）

投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益被分成了兩個(gè)大部分。*9部分正如我們前面介紹的，是針對(duì)某個(gè)投資者，如何選擇對(duì)于他來說，*3的投資組合。而第二部分的內(nèi)容則引入了資本配置線的概念：由代表無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的點(diǎn)出發(fā)，找到一條與有效邊界相切的直線，這條直線被稱為資本配置線（capital allocation line），這條直線上的點(diǎn)所代表的組合是理性的投資者會(huì)接受的全部的投資組合。將單個(gè)投資者的無差異曲線和資本配置線組合，我們可以找到此投資者在市場(chǎng)上*10的*3風(fēng)險(xiǎn)組合。

這一部分內(nèi)容涉及的是如何利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM, Capital Asset Pricing Model）確定證券*的收益率進(jìn)而得到證券合理的價(jià)格，用圖形表示CAPM后，我們能夠得到證券市場(chǎng)線（SML, security market line）。CAPM及SML能夠解釋了為什么承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的投資者能得到收益補(bǔ)償，而承擔(dān)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的投資者沒有收益補(bǔ)償。

四、Basics of Portfolio Planning and Construction 組合計(jì)劃和建立基礎(chǔ)

為投資者建立合適的投資組合，投資建議人必須知道客戶的投資目標(biāo)，資源，所處環(huán)境等限制。按照共同的特征，投資者可以分成很多類型，包括很多類型的個(gè)人投資者以及機(jī)構(gòu)投資者。即使同一類型投資者也會(huì)有不同的投資需求。所以在這部分中，我們需要以投資者個(gè)性化需求為中心，成功建立投資組合的很多細(xì)節(jié)性問題。投資政策聲明（Investment policy statement），包含客戶投資目標(biāo)和限制的書面文件，組合建立流程，也包括一些實(shí)踐問題。>>>點(diǎn)擊領(lǐng)取2019CFA備考資料大禮包（戳我*）