CFA備考中的知識點是怎樣的？Duration Match知識點是怎樣的呢？今天跟著小編一起看看吧！如果你不知道這個知識點的話，跟著小編一起看看吧！
未來有一筆liability，現(xiàn)在需要準備錢來match，那么現(xiàn)在準備的錢PVasset越多，match越好，但機會成本也越高。要計算需要至少準備多少錢，按照資產(chǎn)的收益率計算一個現(xiàn)值。
①PVA=PVL
因為折現(xiàn)用到的收益率受 r 變動影響，所以要minimize the variance in the realized rate of return
現(xiàn)在liability是3年到期，買了一個5年的bond來match, t=3的時候，要將這個bond賣掉來支付liability，這時候總收益= coupon + reinvestment income + 賣價P3
Coupon是固定收益，不變，所以利率主要影響reinvestment income ( i ↑，↑）以及賣價P3 （ i ↑，P3↓）→這兩個變動剛好相反，如果這兩個變動正好抵消→利率變動就可以達到immunization。實現(xiàn)的條件就是
②當Macaulay Duration = liability duration的時候
現(xiàn)在利率的平行移動可以match住，利率的非平行移動要盡量減少→
③minimize convexity。
所以match效果zui好的是零息債券，期間不支付利息，到期一次支付，沒有reinvestment risk & price risk，而且因為是bullet的→所以convexityzui小
如果用多個bond （比如2-year, 5-year, 7-year）來match liability（3-year），可以將這個bond portfolio看成一個整體，按照每年的現(xiàn)金流（C2+C5+C7）按照一個IRR折現(xiàn)使其等于PVL，這個IRR就是cash flow yield.
這里的CF yield≠每個bond YTM的加權平均（因為bond YTM相當于是按照各自的YTM進行再投資，而CF yield是所有的bond按照CF yield來再投資）同理，Macaulay Duration也≠Duration的加權平均
因為利率的非平行移動（yield curve twist & non-parallel shift）導致CF yield 沒有match 能提供完美免疫的zero-coupon bond，就會產(chǎn)生structual risk →所以這個風險主要看convexity和dispersion →越↑，risk ↑ → convexity (bullet ＜ laddered ＜ barbell) → reinvestment risk也是依次變大。
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