近日,圓通速遞(600233)發(fā)布公告,擬向 184 名激勵(lì)對象授予 1,591 萬份股票期權(quán),占前總股本的比例為0.5%,行權(quán)價(jià)格為12.15元每股,*短等待期為12個(gè)月,*長三年。

圓通

公告發(fā)布日,圓通速遞的股價(jià)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了6連跌,收盤14.69,假如沒有等待期,拿到這份期權(quán)的員工就可以立刻行權(quán),用每股12.15的價(jià)格買入,以14.29的價(jià)格賣出,獲得每股2.54的收益,收益率約為17.3%。

股價(jià)

之所以設(shè)置等待期就是讓員工在這一到三年內(nèi)拼命干,干得越好,到時(shí)候賺的就越多。

員工期權(quán),常見于現(xiàn)在應(yīng)用比較廣泛的亞式期權(quán)。

有些創(chuàng)業(yè)公司為了拉攏人才,會在offer中附加部分期權(quán),比如好好干,將來公司上市了,你就可以以低價(jià)買入公司的股票,大賺一筆。

有些已經(jīng)上市的公司也會采用期權(quán)的方式對員工進(jìn)行激勵(lì),好好干,給你低價(jià)買入公司股票的權(quán)利(通常附加一些平均業(yè)績指標(biāo)),不過要等一段時(shí)間才能行權(quán),比如,三年五年,不過相較于前者而言,后者更靠譜一下,就像圓通。

員工期權(quán)只是期權(quán)的一種特殊形式,是奇異期權(quán)的一種,說人話,就是期權(quán)的非標(biāo)產(chǎn)品。

那標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)到底是什么呢,我們先從幾個(gè)比喻來理解。

買期權(quán)就是買未來

先講一個(gè)關(guān)于期權(quán)的笑話吧。

有個(gè)人在美國上大學(xué),選課時(shí)發(fā)現(xiàn)一門課叫“選擇與未來”,便果斷的選擇了它,希望通過這門課來學(xué)習(xí)些人生的經(jīng)驗(yàn)和智慧,指導(dǎo)自己的未來選擇。然而上課后他發(fā)現(xiàn)不知所云,一點(diǎn)也聽不懂,*主要的是老師講的話題跟人生話題一點(diǎn)都不沾邊。

為什么?因?yàn)檫@門課叫《Option ?and ?Future》,翻譯過來是《期權(quán)與期貨》,這是一門金融課程而不是什么選擇與未來。他不懂金融專業(yè)術(shù)語,所以弄出了這樣一個(gè)笑話。

可事實(shí)是,如果這個(gè)人學(xué)好了這門課,是真的會有一個(gè)好的選擇和未來的,只可惜他聽不懂。

其實(shí)如果你精通金融,靠著想法就能賺錢,幾乎不需要本錢,沒錯(cuò),就是空手套白狼,不僅如此,如果你夠?qū)I(yè),巧用杠桿,就能在短時(shí)間內(nèi)賺幾十倍上百倍的錢,而且還是低風(fēng)險(xiǎn)。

沒錯(cuò),這個(gè)杠桿,指的就是期權(quán)。

期權(quán),這個(gè)被譽(yù)為衍生品皇冠上的明珠,由于相比于期貨,它的知識概念更多,交易策略更為豐富,理解起來或許更加困難,許多初聞期權(quán)的交易 者會因它的“高冷”而退卻。事實(shí)上,一切“高冷”的事物都會有著不可替代的魅力,這樣的魅力值得每 個(gè)交易者去認(rèn)識,去體會。

為了讓期權(quán)更加容易理解,我們就拿生活中例子來說道說道。

期權(quán)就像保險(xiǎn),花錢買選擇

期權(quán)費(fèi)的英文叫Option Premium,而Premium就是保險(xiǎn)費(fèi)的意思,可見期權(quán)和保險(xiǎn)的確有著十分相似的 地方,期權(quán)的買方就像是投保人,期權(quán)的賣方就像是保險(xiǎn)公司,一個(gè)付出保險(xiǎn)費(fèi)享有權(quán)利,一個(gè)收取保險(xiǎn)費(fèi)承擔(dān)義務(wù)。

以意外傷害險(xiǎn)為例。某人購買了為期一年的意外險(xiǎn),就相當(dāng)于買了一份未來出險(xiǎn)時(shí)是否申請理賠的權(quán)利。

假如這一年間發(fā)生了意外,則投保人肯定會行權(quán)(報(bào)案申請理賠,因?yàn)樾袡?quán)可以獲得賠償金額),保險(xiǎn)公司則需要按保險(xiǎn)合同約定賠付投保人損失(履行義務(wù))

假如這一年間投保人安然無恙,投保人則不會行權(quán)(因?yàn)闊o利可圖,就是報(bào)案,保險(xiǎn)公司也不會搭理你),保險(xiǎn)公司則將獲得所有保費(fèi)收入。

期權(quán)就像各種票,消費(fèi)時(shí)間各不同

先講個(gè)笑話:

A:你*近約會的那個(gè)法國女孩怎么樣?B:她很好,既聰明又漂亮。可是她就像一個(gè)歐式期權(quán),只有在到期日才能行權(quán)。A:到期日,是什么時(shí)候?B:我他媽也想知道。A:那你下次還是找個(gè)美國妞吧。

根據(jù)期權(quán)的行權(quán)時(shí)間不同,期權(quán)可以分成歐式期權(quán)、美式期權(quán),百慕大期權(quán)。

歐式期權(quán)好比電影票,只能到期當(dāng)天行權(quán)(8月8日的電影票是不能在8月7日提前入場觀看的)。

美式期權(quán)就像月餅票,它可以在到期前任一交易日行權(quán)(9月1日公司發(fā)的月餅票可以在中秋節(jié)前任何一天去提貨)。

而百慕大期權(quán)就像中超球賽套票(每周末可以進(jìn)場看球,一系列時(shí)間點(diǎn)可以行權(quán),其他時(shí)候不能行權(quán))。

期權(quán)就像*,一諾重千金

經(jīng)常有孩子會跟家長討價(jià)還價(jià),如果自己完成多少作業(yè),要求家長買什么玩具。如果父母答應(yīng)了孩子的要求,事實(shí)上是和孩子簽訂了一個(gè)口頭的期權(quán)合約。其中,孩子作為期權(quán)的買方,父母作為期權(quán)的賣方。

買方(孩子)完成任務(wù)后有權(quán)利讓賣方(父母)履行*,買方也可以選擇放棄行使這個(gè)權(quán)利(孩子按照約定完成作業(yè),但又不想要約定的玩具了)。但是,在孩子要求行使權(quán)利的時(shí)候,父母就必須踐行諾言,這就是父母作為期權(quán)賣方承擔(dān)的一種義務(wù)。

以上都是從現(xiàn)實(shí)中的例子幾個(gè)角度去幫助理解期權(quán),但期權(quán)本質(zhì)上是起源于金融市場,屬于金融衍生品,那里才是它的海洋,展現(xiàn)泳姿的*舞臺。

不過,在金融市場里面,一些場外的期權(quán)的賣方可能會出現(xiàn)跑路的風(fēng)險(xiǎn),場內(nèi)期權(quán)基本是安全的。

期權(quán)有點(diǎn)像押寶,賭對就賺錢,賭錯(cuò)虧賭注

根據(jù)選擇權(quán)的不同,期權(quán)大致可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán),也就是說,只要你對市場的判斷正確,不管市場是漲是跌都可以從中賺錢,甚至不漲不跌(震蕩)都可以賺錢。

我們再來舉一個(gè)例子來看下期權(quán)的杠桿賺錢效應(yīng)

假設(shè),現(xiàn)在有一套房子,它的價(jià)格是1000萬,一年后交房也就是我們所說的期房?,F(xiàn)在我們有三種付款方式可供選擇:

*種稱為土豪式付款,也就是全款1000萬一次性付清。

此時(shí),假設(shè)一年之后,這套房子的價(jià)格漲到了1100萬,對土豪來說,等于賺了10%(投入1000萬,一年后升值到1100萬)。

同樣,假設(shè)一年之后,這套房子的價(jià)格下降到了900萬,對土豪來說,則相當(dāng)于虧損了10%(投入1000萬,一年后貶值到900萬)。

這種付款方式就對應(yīng)了我們現(xiàn)實(shí)生活中的現(xiàn)貨交易,一手交錢,一手交貨。

第二種方式,可能是現(xiàn)實(shí)生活中大部分人采用的方法。

對于絕大多數(shù)人來講,一次性拿出1000萬比較困難,所以他們會采用按揭的方式。

也就是,先付一筆首付(這個(gè)例子中假定是200萬),先將房子買下來,隨后再還貸,假設(shè)一年之后,這套房子的價(jià)格上升到1100萬,那么對于買房者來說,等于獲得了50%的收益率(投入200萬,一年后升值了100萬),這里不考慮利息,只考慮初期投入的200萬首付。

同理,如果一年后,房子的價(jià)格下降到900萬,那么對于買房者來說,等于虧損了50%(投入200萬,一年后貶值了100萬)。這種付款方式就對應(yīng)了我們現(xiàn)實(shí)生活中的期貨交易。

期貨交易和現(xiàn)貨交易*的不同點(diǎn)在于,期貨實(shí)行的是*金交易制度,交易雙方按照其所交易的合約面值的一定比例繳納*金,這個(gè)例子中的200萬首付,就相當(dāng)于這樣一個(gè)*金。

這種方式相當(dāng)于現(xiàn)貨交易來講,不論是潛在的收益還是虧損,都要更大一些。

*第三種方式,采用了一種買指標(biāo)的方式。

有志青年不確定一年后是否有錢可以買下這所房子,他決定賭一下。先花10萬塊錢買下了一個(gè)購房指標(biāo),這個(gè)指標(biāo)規(guī)定,他可以在一年后以一千萬的價(jià)格去購入這所房子。

假設(shè),一年后房子的價(jià)格上升至1100萬,相對于青年所花費(fèi)的10萬元,收益率是1000%。

注意,這里青年的十萬塊錢所購買的僅僅是指標(biāo)的價(jià)格,一年后若該青年選擇購買該套房子,仍需支付1000萬元,但無論此時(shí)房子的價(jià)格漲到多高,比如1500萬,2000萬,他始終可以以1000萬的價(jià)格去購入該套房產(chǎn)。

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但假設(shè),一年之后,房子的價(jià)格跌至900萬,或者有志青年在一年后仍沒有足夠的錢去購入該套房產(chǎn),那么他可以選擇放棄這個(gè)指標(biāo),這樣他買指標(biāo)的這10萬塊等于打水漂,所以此時(shí)他虧損了100%。

這種通過買指標(biāo)買房的方式就對應(yīng)了現(xiàn)實(shí)生活中的期權(quán)交易。

買方花錢去擁有這項(xiàng)權(quán)利,到期的時(shí)候他可以執(zhí)行這項(xiàng)權(quán)利,也可以選擇放棄這項(xiàng)權(quán)利,而買房*的虧損,則是他用來購買權(quán)利的這一部分成本(例子中的十萬塊),我們稱之為權(quán)利金。

*,對照著我們的例子,我們再看一遍一開始我們提到的期權(quán)的定義,是不是對期權(quán)的概念更加清晰了呢?

期權(quán)的概念

期權(quán)合約解讀與對比

首先讓我們先來看一下一張期權(quán)合約所必有的一些要素:

期權(quán)合約

無論一張期權(quán)合約他的標(biāo)的物是什么,比如豆粕期貨合約,白糖期貨合約,一張期權(quán)合約所*的要素,就是以上幾點(diǎn)。

合約標(biāo)的:

期權(quán)合約的標(biāo)的物指的是期權(quán)持有者在行權(quán)時(shí)所交易的標(biāo)的資產(chǎn),也就是上面的例子所提到的一棟房子所扮演的角色。

50ETF期權(quán)合約的標(biāo)的為50ETF,300ETF期權(quán)合約的標(biāo)的為滬深300ETF(滬市)或者300ETF(深市)

合約單位:

它是指一張期權(quán)合約對應(yīng)的合約標(biāo)的數(shù)量,比如一張50ETF期權(quán)合約,對應(yīng)一手50ETF指數(shù)基金,是以50ETF基金為合約標(biāo)的。

行權(quán)價(jià):

行權(quán)價(jià)也稱執(zhí)行價(jià),是期權(quán)買方買進(jìn)或賣出合約標(biāo)的的價(jià)格,也就是上面的例子所提到的可以用1000萬買入房子,這個(gè)1000萬就是執(zhí)行價(jià)格。

如果以50ETF期權(quán)來說明的話,比如50ETF6月購2850,其中的2850就是這份看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格,說明合約的持有者有權(quán)利以2.85的價(jià)格買入一手50ETF基金。

合約到期日:

是合約有效期截止的日期,也可以說是期權(quán)買方可行使權(quán)利的*日期。

合約到期后自動失效,期權(quán)買方不再享有權(quán)利,期權(quán)賣方不再承擔(dān)義務(wù)。簡單的說,就是權(quán)力的保質(zhì)期,過了這個(gè)保質(zhì)期,那就過期作廢啦。

交割方式:

交割方式分為實(shí)物交割與現(xiàn)金交割。目前,50ETF期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)采用現(xiàn)金交割,而國內(nèi)的商品期權(quán)采用實(shí)物交割的方式。

合約類型:

分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種,一般體現(xiàn)在合約代碼中是以C或P進(jìn)行區(qū)分,C表示為看漲期權(quán),而P表示為看跌期權(quán)。

期權(quán)優(yōu)點(diǎn)集錦

1.杠桿大,買方永遠(yuǎn)不爆倉,只要不到期,就存在翻身的機(jī)會

期權(quán)的買入方是權(quán)利方,他的*的損失只有權(quán)利金。

有買方就有賣方,期權(quán)的賣出方,屬于義務(wù)方,為了*他們能夠履行合約義務(wù),所以是需要凍結(jié)*金或抵押物(50ETF現(xiàn)貨)的。

作為賣出方,因?yàn)榉较蚺袛噱e(cuò)誤,導(dǎo)致*金不足的話,必須追繳*金,否則可能會出現(xiàn)爆倉風(fēng)險(xiǎn)。

2.上漲、下跌或者震蕩,期權(quán)都可以賺錢

上漲和下跌好理解,震蕩怎么賺錢?

其實(shí)很簡單,比如賣出50ETF的看跌期權(quán),如果未來一個(gè)月50ETF依然窄幅震蕩,沒有跌破行權(quán)價(jià),買方就不會行權(quán)。你是不是在震蕩行情中賺到了權(quán)利金?比如蝶式價(jià)差策略就是在市場出現(xiàn)低波動率的情況下賺錢。

3.策略多樣化

期權(quán)策略可以做出很多種,特別是結(jié)合自己的持倉,玩法多變。學(xué)FRM的同學(xué)會知道常見的期權(quán)策略不下十幾個(gè),不管多少種,基本原則就是同時(shí)把虧損和收益鎖定在一定范圍之內(nèi)。

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4.期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)基本可控

期權(quán)策略一個(gè)很重要的特點(diǎn)是知道自己*收益是多少,*虧損是多少,而股票或期貨很難做到這樣,這樣想來,是不是覺得期權(quán)比股票或期貨的風(fēng)險(xiǎn)小多了。

來個(gè)實(shí)操的例子

我們以滬深300ETF購2月3700(10002136)為例:

2月3號的時(shí)候,由于受到疫情的影響,A股全面下跌,當(dāng)天滬深300跌幅為-7.88%。

而跟蹤滬深300指數(shù)的基金——300ETF(510300),當(dāng)天收盤價(jià)為3.659,對應(yīng)平值期權(quán)則是300ETF購2月3700,而該合約在3號當(dāng)天收盤的交易價(jià)格是0.05元。

如果3號當(dāng)天我們認(rèn)為股市的下跌是不理性的,后續(xù)理應(yīng)存在反彈,那么我們直接買入10萬份300ETF則需要支付:3.659*100000=365900(元)。

所以我們直接買入基金,意味著365900元的資金將會隨著滬深300的漲跌也出現(xiàn)盈虧,風(fēng)險(xiǎn)敞口為365900元。

而如果是買入期權(quán)呢?由于1張期權(quán)合約代表1萬份ETF的認(rèn)購權(quán)利,所以為了獲得10萬300ETF的認(rèn)購權(quán)利,我們需要買入10張認(rèn)購期權(quán),權(quán)利費(fèi)為:0.05*100000=5000(元)。

由于*虧損為5000元,所以風(fēng)險(xiǎn)敞口為5000元。

我們可以看到,無論是買入基金還是認(rèn)購期權(quán),我們*終都能夠獲得10萬份300ETF的收益權(quán)。

但是我們面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口卻是數(shù)十倍的差距,這就意味著當(dāng)市場并沒有按照我們預(yù)期中出現(xiàn)反彈而是繼續(xù)下跌:

那么當(dāng)滬深300下跌1%的時(shí)候,我們持有基金的市值就下跌了1%,3659元就沒了;滬深300下跌10%的時(shí)候,基金市值就沒36590元。

但是無論滬深300下跌1%,還是10%甚至50%,如果我們是買入認(rèn)購期權(quán)的,*的虧損就只有5000元。

所以如果我們是用期權(quán)替代直接持有基金的,那么究竟誰面臨的風(fēng)險(xiǎn)更加高呢才?結(jié)果不用我說了吧,當(dāng)然這也跟期權(quán)的杠桿大小有關(guān)。

所以不要說期權(quán)就一定是高風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品。一把刀是沒有好和壞之分的,在廚師手里,刀是制造美味佳肴的好工具;在殺人犯手里,刀就是殺人兇器。

同理,期權(quán)高風(fēng)險(xiǎn)與否,不在于期權(quán)本身,期權(quán)它既可以是低風(fēng)險(xiǎn)高收益的*佳投資方式,也可以是萬劫不復(fù)的深淵,而這一切都取決于使用期權(quán)的人是誰。

有些商家無師自通,把期權(quán)的精髓運(yùn)用到賣貨上,雙十一預(yù)售訂金本質(zhì)就是期權(quán),讓你產(chǎn)生買到就是賺到的錯(cuò)覺,除非真的是好貨便宜賣,轉(zhuǎn)手能賣個(gè)好價(jià)錢。

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