信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)是FRM考試的一大考點(diǎn)，下文小編為廣大考生介紹一下信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的主要特征！

1.發(fā)展速度快

隨著證券化工具與信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)得到了迅速的發(fā)展?；葑u(yù)評(píng)級(jí)(Fitch Ratings)對(duì)2003年底全球信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移合約發(fā)行量的估計(jì)值為3萬(wàn)億美元，英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)(British Bankers Association，BBA)推斷，2006年CRT市場(chǎng)的規(guī)模將達(dá)到8.2萬(wàn)億美元。另外，根據(jù)國(guó)際清算銀行的季度報(bào)告，2005年上半年，信用違約互換(credit defatllt swap，CDS)名義量增長(zhǎng)了60%，下半年的增長(zhǎng)率為33%，作為一種主要的CRT工具，CDS的發(fā)展速度也可以反映出CRT市場(chǎng)的快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。【資料下載】點(diǎn)擊下載[Kaplan]FRM 2020 SchweserNotes Part I

2.市場(chǎng)透明度低

在CRT市場(chǎng)中，商業(yè)銀行通過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)的出售與購(gòu)買(mǎi)達(dá)到資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)管理或提高收益的目的；保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者因其主營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)度較低，主要通過(guò)出售信用保護(hù)以降低風(fēng)險(xiǎn)集中度并獲取收益；全能銀行和證券公司主要在市場(chǎng)中充當(dāng)交易中介以獲取手續(xù)費(fèi)收入?？梢钥闯?，CRT市場(chǎng)增加了承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的主體數(shù)量，大大提高了信用風(fēng)險(xiǎn)分布情況的復(fù)雜性，而且，由于大多數(shù)國(guó)家監(jiān)管當(dāng)局對(duì)CRT市場(chǎng)相關(guān)信息的上報(bào)披露要求還不夠完善，導(dǎo)致CRT市場(chǎng)的透明度較低，為市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)了解CRT市場(chǎng)相關(guān)信息造成了很大的困難，也大大提高了監(jiān)管難度。

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3.工具復(fù)雜性高

根據(jù)國(guó)際清算銀行2005年對(duì)于CRT市場(chǎng)的調(diào)查報(bào)告，市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為抵押債權(quán)憑證(collateralized debt obligations，CDOs)等結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的復(fù)雜性較高，衡量此類(lèi)交易相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的難度較高，定價(jià)也較為困難。在CDS和CDOs基礎(chǔ)上發(fā)展出來(lái)的綜合CDOs(synthetic CDOs)的應(yīng)用范圍也越來(lái)越大。雖然這些CRT工具的基本經(jīng)濟(jì)原理相同，但因其復(fù)雜性較高，而且很多是客戶(hù)定制產(chǎn)品，所以標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，因此要求市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與管理能力。

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4.交易集中度較高

在美國(guó)這樣證券化市場(chǎng)已經(jīng)比較成熟的國(guó)家，因?yàn)閰⑴c機(jī)構(gòu)很多，所以市場(chǎng)比較分散；在那些證券化市場(chǎng)出現(xiàn)時(shí)間較短的國(guó)家，市場(chǎng)的集中度就比較高。各種信用衍生產(chǎn)品交易則大多集中于少數(shù)大規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)之間。根據(jù)歐洲央行2004年的調(diào)查，德國(guó)全能銀行占信用衍生產(chǎn)品交易的比例達(dá)到80%，市場(chǎng)集中度高。造成信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)集中度較高的主要原因是因?yàn)樽C券化產(chǎn)品尤其是信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)時(shí)間較短，而且結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜，所以風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低的金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)參與意愿較低。