基金從業(yè)考試：遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和互換合約的區(qū)別！遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和互換合約是四種常見(jiàn)的衍生工具。其中遠(yuǎn)期合約和期貨合約為相似，經(jīng)常會(huì)混淆。我們可以從合約的標(biāo)準(zhǔn)化程度、交易場(chǎng)所、損益特性、信用風(fēng)險(xiǎn)、交割方式、執(zhí)行方式、杠桿等角度來(lái)分析這四種主要衍生工具的區(qū)別。
(一 ） 交易場(chǎng)所與合約
衍生品合約可以在交易所和場(chǎng)外交易。期貨合約只在交易所交易，期權(quán)合約大部分在交易所交易，遠(yuǎn)期合約和互換合約通常在場(chǎng)外交易，釆用非標(biāo)準(zhǔn)形式進(jìn)行，以滿(mǎn)足交易各方需求，具有較高的靈活性，這也使得談判較為復(fù)雜。交易成本較高。
(二 ） 損益特性
遠(yuǎn)期合約 、期貨合約和大部分互換合約都包括買(mǎi)賣(mài)雙方在未來(lái)應(yīng)盡的義務(wù)，因此，它們有時(shí)被稱(chēng)作遠(yuǎn)期* （ forward commitment ) 或者雙邊合約 （ bilateral contracts )。與此相反，期權(quán)合約和信用違約互換合約只有一方在未來(lái)有義務(wù)，因此被稱(chēng)作單邊合約( unilateral contracts )。期權(quán)合約和信用違約互換合約使買(mǎi)方可以對(duì)賣(mài)方行使某種權(quán)利。當(dāng)情形對(duì)自己有利或者特定條件被滿(mǎn)足時(shí)，買(mǎi)方可以行權(quán)。期權(quán)合約與遠(yuǎn)期合約以及期貨合約的不同之處是它的損益的不對(duì)稱(chēng)性。
(三 ） 信用風(fēng)險(xiǎn)
雙邊合約因?yàn)榘ㄙI(mǎi)賣(mài)雙方在未來(lái)應(yīng)盡的義務(wù)使雙方暴露在對(duì)方違約的風(fēng)險(xiǎn)中，單邊合約僅使買(mǎi)方暴露在這種風(fēng)險(xiǎn)中。期貨合約由于具備對(duì)沖機(jī)制，實(shí)物交割比例非 常低，交易價(jià)格受價(jià)格變動(dòng)單位和日漲跌停板限定。遠(yuǎn)期合約如要中途取消，必須雙方同意，任何單方面意愿是無(wú)法取消合約的，其實(shí)物交割比例非 常高。
(四 ） 執(zhí)行方式
四種基本衍生工具合約的執(zhí)行方式大相徑庭 。一 般而言，遠(yuǎn)期合約和互換合約通常用實(shí)物進(jìn)行交割。值得注意的是，遠(yuǎn)期合約的兩個(gè)合約即使是方向相反也不能自動(dòng)抵消。期貨合約絕大多數(shù)通過(guò)對(duì)沖相抵消，通常用現(xiàn)金結(jié)算，少實(shí)物交割。而期權(quán)合約則是買(mǎi)方根據(jù)當(dāng)時(shí)的情況判斷行權(quán)對(duì)自己是否有利來(lái)決定行權(quán)與否。
(五 ） 杠桿
由于遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和互換合約的交易規(guī)則不同，它們有的會(huì)存在杠桿效應(yīng)，而有的不存在。期貨合約通常用*金交易，因此有明顯的杠桿。期權(quán)合約中買(mǎi)方需要支付期權(quán)費(fèi)，而賣(mài)方則需要繳納*金，也會(huì)有杠桿效應(yīng)。而遠(yuǎn)期合約和互換合約通常沒(méi)有杠桿效應(yīng)。
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